Augustine (Gus) Faucher es vicepresidente sénior y economista principal de The PNC Financial Services Group, desempeñándose como portavoz principal en todas las cuestiones económicas de PNC.

Antes de unirse a PNC en diciembre del 2011 como especialista sénior en macroeconomía, Faucher trabajó durante 10 años en Moody’s Analytics (anteriormente Economy.com), donde fue director y economista sénior. Fue responsable de dirigir el modelo informático de la economía estadounidense de la firma, editaba una publicación mensual sobre las perspectivas económicas de los EE. UU., cubría la política fiscal y monetaria, y analizaba varias economías regionales. Anteriormente, trabajó durante seis años en el Departamento del Tesoro de los EE. UU., y enseñó en la Universidad de Illinois en Urbana-Champaign. Fue nombrado vicepresidente sénior en marzo de 2015, economista principal adjunto en febrero de 2016, y a su función actual en abril de 2017.

Faucher es citado con frecuencia en los medios de comunicación internacionales, nacionales y regionales, The Wall Street Journal y The New York Times. Se ha presentado en ABC World News, CBS Evening News, NBC Nightly News y Nightly Business Report, y se presenta regularmente en CNBC, CNN y Fox Business. Además, se presenta regularmente en CBS Radio, NPR y Marketplace.

 

Transcripción del webcast:

Hola, soy Gus Faucher, economista principal de PNC Financial Services Group, y presentaré el panorama económico para el primer trimestre de 2024. La Reserva Federal ha aplicado un drástico incremento tanto a las tasas de interés a corto plazo como a las tasas de interés a largo plazo en los últimos años en un afán por combatir la inflación elevada. La Fed ha aumentado la tasa de fondos federales, su principal tasa de interés a corto plazo, de casi cero a principios de 2022, a un rango de entre 5.25 y 5.5 por ciento a principios de 2024. De manera similar, las tasas de interés a largo plazo han aumentado a medida que la Fed ha reducido el tamaño de su balance general y, en particular, su tenencia de títulos valores a largo plazo, por ejemplo, los bonos del Tesoro a largo plazo y los títulos respaldados por hipotecas. Sin embargo, la economía estadounidense mantiene una posición muy sólida a principios de 2024.

En particular, el mercado laboral es sumamente sólido. La tasa de desempleo sigue ubicándose casi en su nivel más bajo en 50 años y el crecimiento del empleo sigue siendo sólido. Después de haber perdido 22 millones de empleos durante marzo y abril de 2020 debido a la pandemia, la economía estadounidense ha vuelto a recuperar todos esos empleos y muchos más, es decir, casi 5 millones de nuevos empleos en comparación con el nivel de empleo previo a la pandemia.

Y el crecimiento laboral ha vuelto a la tendencia que tenía antes de la pandemia. De manera similar, la producción económica en general ajustada según la inflación sigue creciendo. Este gráfico muestra las tres medidas de actividad económica. El pico antes de la pandemia se ha fijado en 100. Y pueden ver que después de la pronunciada contracción de la economía a principios de 2020 debido a la pandemia, básicamente la economía era aproximadamente un 8 por ciento menor que durante el segundo trimestre de 2020 en comparación con el cuarto trimestre de 2019.

La economía se ha recuperado en gran medida y ha vuelto a su tendencia, y es entre un 5 y un 7 por ciento mayor de lo que era antes de la pandemia. Dicho esto, la inflación sigue siendo una preocupación significativa para la Reserva Federal y, en particular, la inflación de los servicios básicos, representados por la línea azul, sigue siendo persistentemente alta.

Gran parte de esta inflación es generada por los salarios, es decir, es provocada por los salarios más altos de las industrias de servicios. Y el sólido crecimiento salarial además del ajustado mercado laboral ha empujado al alza la inflación de los servicios básicos. Se ha ralentizado en cierta medida durante el último año, pero sigue siendo elevada y la inflación general se sigue ubicando por encima del objetivo de 2 por ciento de la Reserva Federal.

Sin embargo, hay buenas noticias con respecto a la inflación. Los precios de la energía han disminuido respecto del año pasado, la inflación de los alimentos y bebidas se ha desacelerado significativamente y la inflación de los productos básicos, es decir, los productos sin incluir los alimentos y la energía, básicamente es de cero. Sin embargo, la Fed desea ver un crecimiento salarial un tanto más moderado y un margen un poco más amplio en el mercado laboral, y eso debe ayudar a reducir la inflación de los servicios básicos y la inflación general.

Con la inflación elevada, la Reserva Federal ha estado llevando las tasas de interés al alza. Entonces, por ejemplo, la tasa de interés típica de una hipoteca de tasa fija a 30 años ha aumentado de menos del 3 por ciento en fechas tan recientes como finales de 2021 a aproximadamente un 7.5 por ciento actualmente. No es de sorprender que esto esté afectando al mercado de vivienda.

Las ventas de viviendas unifamiliares existentes han disminuido de aproximadamente 6 millones por año a aproximadamente 3.5 millones por año debido a las tasas más altas. Y así es como funciona la Reserva Federal. Al aumentar las tasas de interés, se vuelven más costosas para los prestatarios. Eso a su vez reduce las actividades como la adquisición de viviendas, la compra de artículos de costo elevado como automóviles y electrodomésticos por parte de los consumidores, y la inversión empresarial.

El panorama de referencia de PNC es que habrá una recesión leve a partir de mediados de 2024 a medida que el impacto acumulado de las tasas de interés más altas sigue afectando a la economía. Pero la recesión debe ser breve y moderada. En particular, los consumidores han acumulado muchos ahorros durante los últimos años gracias a las oportunidades reducidas para gastar debido a la pandemia y la ayuda del gobierno, en particular los mayores pagos de estímulo, los beneficios extras de los seguros de desempleo y la ayuda para pequeñas empresas otorgada a través del Programa de protección del pago del salario. De manera similar, las cargas de la deuda del consumidor son bajas en comparación con los ingresos. La línea naranja representa la relación de obligaciones financieras, es decir, la proporción de ingresos después de impuestos que se destinan a pagos de deudas del consumidor, como hipotecas y alquileres, seguro para propietarios de vivienda, préstamos para vehículos y arrendamientos y pagos similares.

Esta es extremadamente baja en este momento, más baja de lo que era antes de la pandemia y mucho más baja de lo que era rumbo a la crisis de vivienda en 2007. Por lo tanto, eso significa que los consumidores tienen espacio para aumentar sus préstamos, incluso si se produce la desaceleración de la economía. De manera similar, el mercado laboral sigue siendo sumamente ajustado.

La tasa de participación en la fuerza laboral, es decir, la proporción de adultos que trabajan o buscan trabajo, es más baja que antes de la pandemia. Eso obligará a las empresas a evitar despidos y limitará el impacto a los ingresos y al gasto de los consumidores. El resultado más probable es una recesión leve a partir de mediados de 2024 a medida que las tasas de interés más altas continúan afectando a la economía estadounidense. Sin embargo, debe ser una desaceleración económica leve y breve debido a la menor cantidad de despidos en comparación con otras recesiones y balances generales sólidos del consumidor. El PIB real tendrá una disminución de aproximadamente medio punto porcentual o un uno por ciento, y la tasa de desempleo, que se encuentra cerca de su nivel mínimo en 50 años, solo tendrá un aumento modesto en torno al cinco por ciento, llegando a su nivel máximo a principios de 2025.

La economía debe comenzar a dar un giro a finales de 2024 o principios de 2025 a medida que la Reserva Federal reduce las tasas de interés como respuesta a la inflación desacelerada y una economía que se debilita. Muchas gracias por su tiempo. 

Pueden encontrar todos nuestros materiales en pnc.com/economicreports, y pueden seguirme en X, antes Twitter, en @GusFaucherPNC.