Augustine (Gus) Faucher es vicepresidente sénior y economista en jefe de The PNC Financial Services Group, y se desempeña como portavoz principal en todos los asuntos económicos de PNC.

Antes de unirse a PNC en diciembre del 2011 como especialista sénior en macroeconomía, Faucher trabajó durante 10 años en Moody’s Analytics (anteriormente Economy.com), donde fue director y economista sénior. Fue responsable de dirigir el modelo informático de la economía estadounidense de la firma, editaba una publicación mensual sobre las perspectivas económicas de los EE. UU., cubría la política fiscal y monetaria, y analizaba varias economías regionales. Anteriormente, trabajó durante seis años en el Departamento del Tesoro de los EE. UU., y enseñó en la Universidad de Illinois en Urbana-Champaign. Fue nombrado vicepresidente sénior en marzo de 2015, economista principal adjunto en febrero de 2016, y a su función actual en abril de 2017.

Faucher es citado con frecuencia en los medios de comunicación internacionales, nacionales y regionales, The Wall Street Journal y The New York Times. Se ha presentado en ABC World News, CBS Evening News, NBC Nightly News y Nightly Business Report, y se presenta regularmente en CNBC, CNN y Fox Business. Además, se presenta regularmente en CBS Radio, NPR y Marketplace.

 

Transcripción del webcast:

Hola, soy Gus Faucher, economista principal de PNC Financial Services Group, y presentaré el panorama económico del tercer trimestre. Las tasas de interés siguen aumentando en los Estados Unidos mientras la Reserva Federal ha ajustado la política monetaria en los últimos años en respuesta a la inflación elevada. Tanto las tasas de interés a corto plazo como a largo plazo han estado aumentando y continuamos observando el incremento de la tasa de fondos federales de la Reserva Federal, es decir, su tasa de interés a corto plazo más importante, como respuesta a la mayor inflación.

Esto a su vez ha contribuido a que haya problemas en el sistema financiero, incluidas algunas cuantas quiebras bancarias altamente publicitadas. Sin embargo, los problemas en efecto parecen estar confinados a unos cuantos bancos que tienen problemas específicos. En general, el sistema bancario en su totalidad tiene una capitalización adecuada. Si analizamos el capital de los bancos en relación con los activos, es muy bueno actualmente, es mucho mayor de lo que era antes de la Gran Recesión de 2007 y 2008.

De hecho, ha tenido un ligero aumento respecto de su nivel previo a la pandemia, por lo que los bancos sí tienen mucho capital en mano para abordar cualquier asunto particular. Y los problemas de los bancos se limitaron a los que tenían problemas específicos. Por ejemplo, tanto Silicon Valley Bank como First Republic Bank, los cuales quebraron, tenían grandes proporciones de depósitos no asegurados. Es decir, depósitos que superaban el límite de seguro de $250,000 de la FDIC, y eso contribuyó a sus problemas.

Además, se observó que la FDIC y la Reserva Federal intervinieron agresivamente para reforzar el sistema bancario después de estos problemas. Y al sistema bancario en su totalidad le está yendo bastante bien y la mayoría de los bancos son muy seguros. Se sigue observando una expansión económica durante la mitad de 2023. En particular, la producción real de bienes y servicios del PIB, que tuvo una disminución aproximada del 10 % durante la pandemia, actualmente es aproximadamente un 5 % más alta de lo que era antes de la pandemia y, de hecho, ha regresado a su tendencia a largo plazo.

Dicho esto, se están observando cambios importantes en la actividad de la economía. Estos números, fijé el punto máximo en el cuarto trimestre de 2019, que equivale a 100, y están ajustados según la inflación. El gasto del consumidor en bienes es aproximadamente un 15 % mayor de lo que era antes de la pandemia. Por otro lado, si analizamos el gasto del consumidor en servicios, solo ha presentado un aumento de unos cuantos puntos porcentuales con respecto al nivel que tenía antes de la pandemia.

De manera similar, la inversión empresarial ha experimentado un crecimiento modesto desde la pandemia. Y luego el sector de vivienda, que tuvo un auge durante la pandemia, además de tasas de interés muy bajas, actualmente se ubica aproximadamente 10 % por debajo del nivel de actividad que tenía antes de la pandemia. Y todo esto se está impulsando por las tendencias de lo que llamamos ingresos personales después de impuestos. Repito, esto está ajustado según la inflación.

Pueden observar esos grandes aumentos a principios de (inaudible) de 2020 y a principios de 2021. Y luego disminuyeron después del vencimiento de los pagos de estímulo, pero están aumentando nuevamente debido al crecimiento del empleo y los aumentos salariales. Pero se está observando un crecimiento modesto en los ingresos del consumidor, y eso será un obstáculo para el gasto del consumidor en lo sucesivo.

Tenemos algunas buenas noticias y algunas malas noticias desde el punto de vista de la inflación. Este es el índice de presión de la cadena de suministro global de la Fed de Nueva York, siendo el valor a largo plazo equivalente a cero. Esto se basa en cosas como los fletes de envío, los tiempos de envío y las encuestas de los gestores de compra, entre otras cosas. Y se puede observar que hubo grandes problemas en la cadena de suministro global durante la pandemia y la realmente sólida recuperación económica.

Pero en fechas más recientes se ha observado que se han disipado las presiones de la cadena de suministro y, de hecho, actualmente se ubican por debajo de su media a largo plazo. Y esas son buenas noticias desde el punto de vista de la inflación. Pero aún tenemos algunos problemas con la inflación en la economía estadounidense. Este gráfico muestra varios tipos de inflación en términos interanuales.

La inflación de la energía, representada por la línea verde, fue muy alta después de la invasión rusa de Ucrania, pero actualmente ha descendido en términos interanuales. Por otro lado, si analizamos la inflación del sector de alimentos y bebidas, representada por la línea negra, esta fue muy alta en 2022, pero se ha estado desacelerando en fechas recientes en la medida que los precios de los alimentos se estabilizan.

La inflación de los bienes básicos, es decir, los bienes que no incluyen los alimentos ni la energía, de hecho es bastante baja actualmente después de la relajación de las cadenas de suministro. Pero lo que más preocupa a la Reserva Federal es la línea azul, que representa la inflación de los servicios básicos. Esta es la inflación de los servicios, sin incluir los alimentos ni la energía, y se puede observar que aumentó en 2021 y sigue siendo elevada.

Esto es preocupante para la Reserva Federal por dos razones. En primer lugar, esta inflación suele ser persistente de un mes a otro. Suele ser persistente, por lo que puede dar lugar a una inflación persistentemente alta. Además, gran parte de esto es provocado por los salarios, por lo que un mercado laboral ajustado llevará el crecimiento salarial al alza al igual que la inflación de los servicios básicos, por lo que la Reserva Federal está intentando poner un freno a esto al aumentar las tasas de interés en un afán por moderar el crecimiento económico del mercado laboral y reducir la presión salarial de la economía estadounidense.

El resultado probable es una recesión en los Estados Unidos [00:05:00] a partir del final de este año mientras experimentamos el impacto completo de esas tasas de interés más altas en la economía estadounidense. Pero la recesión debe ser leve por varias razones. Una de las cuales, como lo mencioné anteriormente, la situación del sistema bancario es buena. Otra razón es que el mercado laboral es muy ajustado y las empresas no estarán dispuestas a despedir trabajadores.

La tasa de participación en la fuerza laboral, es decir, la proporción de adultos que están trabajando o buscando trabajo, actualmente es estructuralmente más baja de lo que era antes de la pandemia, lo que provoca que el mercado laboral siga siendo ajustado, y eso desalentará a las empresas de despedir a los trabajadores, incluso si se produce una desaceleración en la economía, ya que tendrán la preocupación de encontrar trabajadores una vez que la economía comience a recuperarse de nuevo.

Otra razón por la que la recesión será leve se debe a que el mercado de vivienda ha tenido una escasez de oferta desde hace años. Las construcciones de nuevas viviendas son mucho menores de lo que eran a finales de la década de 1990 y a principios de la década de 2000. Y de hecho, el problema del mercado de vivienda es que no tiene las suficientes viviendas, y eso evitará el colapso de los precios de las viviendas y el colapso de las ventas de viviendas, lo que apoyará una recesión leve.

El panorama económico de referencia de PNC corresponde a una contracción modesta del PIB real a partir del segundo semestre de 2023. Y después se espera observar que el crecimiento económico se reanude durante el primer semestre de 2024 a medida que la Reserva Federal empiece a reducir las tasas de interés como respuesta al deterioro del mercado laboral y la inflación desacelerada.

La tasa de desempleo, que ronda el 3.4 %, es la tasa más baja que se ha observado en más de 50 años, y se espera que aumente paulatinamente durante los próximos años para llegar a un máximo que supere el 5 % a finales de 2024 antes de comenzar a disminuir con un mercado laboral en desaceleración. Muchas gracias por su tiempo. Pueden encontrar todos nuestros materiales en pnc.com/economicreports y pueden seguirme en Twitter en @gusfaucherpnc.