Los niveles de financiamiento de los planes corporativos de beneficios definidos disminuyeron durante el tercer trimestre de 2024. Los principales factores fueron las tasas de descuento más bajas que aumentaron los pasivos, lo que fue parcialmente contrarrestado por los rendimientos positivos en la mayoría de las clases de activos que buscan rentabilidad. Un plan típico basado en rendimientos tuvo una reducción del 2.1 % en su relación de financiamiento, mientras que un plan típico basado en pasivos presentó una baja del 0.8 %. Los planes basados en rendimientos que tienen asignaciones de capital más altas tuvieron una disminución mayor en el nivel de financiamiento debido a un impacto mayor de las tasas de descuento decrecientes sobre el pasivo. En lo que va del año, la relación de financiamiento del plan modelo basado en rendimientos ha aumentado aproximadamente 9.5 %, mientras que el plan basado en pasivos ha tenido un incremento de aproximadamente 2.6 %.
Gráfico 1. Cambio en la relación de financiamiento: Plan pasado en retornos1
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Gráfico 2. Cambio en el ratio de capitalización: Plan basado en pasivos1
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Tasas del Tesoro
Las tasas de los bonos del Tesoro disminuyeron en todos los puntos a lo largo de la curva y tuvieron un impacto negativo en el nivel de financiamiento.
Durante el trimestre, la curva del Tesoro disminuyó, con un empinamiento general de toda la curva. El extremo corto de la curva disminuyó entre 80 y 115 puntos base (bps) aproximadamente, mientras que el extremo largo de la curva disminuyó aproximadamente entre 30 y 35 bps. El factor que representó los menores rendimientos fue el recorte único de 50 puntos básicos de la tasa que realizó la Reserva Federal en septiembre debido a la caída de la inflación y a la moderación del mercado laboral. De forma aislada, la disminución en el rendimiento de los bonos del Tesoro aumentó el pasivo y provocó una disminución en las relaciones de financiamiento de los planes de pensiones.
Gráfico 3. Curva del Tesoro2
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Diferenciales de crédito
Los diferenciales de crédito tuvieron un impacto neto neutral en el estado de financiamiento de los planes basados en pasivos y un impacto negativo en los planes de búsqueda de rentabilidad.
La reducción de los diferenciales de crédito disminuyó las tasas de descuento y aumentó los pasivos. Los diferenciales de crédito de duración intermedia tuvieron una ligera reducción de 4 puntos base, mientras que los diferenciales de crédito de larga duración tuvieron una reducción de 7 puntos base. La disminución general de los diferenciales fue provocada por los datos económicos que sorprendieron a la baja. En términos netos, teniendo en cuenta la disminución del rendimiento de los bonos del Tesoro, la tasa de descuento total de los bonos corporativos para las pensiones se redujo entre aproximadamente 65 puntos base y aumentó los pasivos del plan.
Gráfico 4. Diferenciales de crédito2
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Acciones
El rendimiento del mercado bursátil tuvo un impacto positivo en el estado de financiación.
El desempeño general positivo de los mercados accionarios mundiales, a pesar del desempeño negativo en las acciones de energía, ayudó a los estados de financiamiento. Las acciones de alta capitalización estadounidenses quedaron rezagadas respecto de las acciones de baja capitalización estadounidenses con retornos de aproximadamente 5.89 % y 9.27 %, respectivamente, mientras que las acciones internacionales tuvieron un rendimiento de aproximadamente un 8.06 %.
Gráfico 5: Retornos totales del índice de acciones2
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1Supuestos
- Datos al 30/09/2024, Fuente: PNC.
- Los cambios en la relación de financiamiento corresponden a planes genéricos con los perfiles de asignación y pasivos que se especifican a continuación. Los resultados están impulsados por el mercado y no incorporan efecto alguno que sea específico al plan, como pagos de beneficios, gastos, acumulación de beneficios o contribuciones del plan. Los cambios en el ratio de capitalización son sensibles al ratio de capitalización al inicio del periodo.
- Un plan basado en retornos es un plan de pensiones con una asignación de activos comúnmente asociada con un objetivo de retorno absoluto y tiene alta asignación a los activos que buscan retornos (acciones en compañías que cotizan en bolsa, en este caso), y normalmente presenta una alta volatilidad con respecto al estado de financiamiento. La asignación de activos asumida es del 70 % en el índice MSCI All Country World y del 30 % en el índice Bloomberg Aggregate.
- Un plan basado en obligaciones tiene principalmente un enfoque de inversión centrado en las obligaciones y tiene una gran asignación a bonos de larga duración para ayudar a reducir la volatilidad en su relación de capitalización. La asignación de activos asumida es del 20 % en el índice MSCI All Country World, 64 % en el índice Barclays Long Credit y 16 % en el índice Barclays Long Government.
- El perfil de pasivos se basa en los índices BAML Mature/Average U.S. Pension Plan AAA-A Corp con una duración promedio de 13.5 años.
2Datos al 30/09/2024, Fuente: FactSet®. FactSet® es una marca registrada de FactSet Research Systems Inc. y sus compañías afiliadas.
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Versión accesible de los gráficos
Gráfico 1. Cambio en el ratio de capitalización: Plan basado en el retorno
| Plan basado en el retorno | Cambio en el ratio de capitalización |
| Inicio del trimestre | 100.00 % |
| Cambio debido a tasas del Tesoro | -2.00 % |
| Cambio debido a diferenciales de crédito | 0.00 % |
| Cambio debido a acciones | 1.20 % |
| Fin del trimestre | 99.20 % |
Gráfico 2: Cambio de relación de financiamiento: plan basado en pasivos
| Plan basado en las obligaciones | Cambio en el ratio de capitalización |
| Inicio del trimestre | 100 % |
| Cambio debido a tasas del Tesoro | -5.90 % |
| Cambio debido a diferenciales de crédito | -0.50 % |
| Cambio debido a acciones | 4.30 % |
| Fin del trimestre | 97.90 % |
Vencimiento |
30/06/24 |
30/09/24 |
Cambio (eje derecho) |
1 |
5.12 % |
3.98 % |
-114 |
3 |
4.54 % |
3.58 % |
-96 |
5 |
4.36 % |
3.58 % |
-78 |
7 |
4.31 % |
3.66 % |
-65 |
9 |
4.33 % |
3.75 % |
-58 |
11 |
4.38 % |
3.84 % |
-53 |
13 |
4.45 % |
3.94 % |
-51 |
15 |
4.54 % |
4.06 % |
-48 |
17 |
4.63 % |
4.17 % |
-46 |
19 |
4.71 % |
4.28 % |
-43 |
21 |
4.76 % |
4.36 % |
-40 |
23 |
4.77 % |
4.40 % |
-37 |
25 |
4.73 % |
4.38 % |
-35 |
27 |
4.63 % |
4.30 % |
-33 |
29 |
4.47 % |
4.15 % |
-32 |
Gráfico 4: Diferenciales de crédito
Fecha |
OAS (diferencial ajustado a opciones) de crédito intermedio |
OAS (diferencial ajustado a opciones) de crédito largo |
30/06/24 |
0.76 |
1.15 |
31/07/24 |
0.75 |
1.15 |
31/08/24 |
0.74 |
1.14 |
30/09/24 |
0.72 |
1.08 |
Gráfico 5. Retornos totales de los índices bursátiles (acumulativos)
| Índice | Fecha | Porcentaje |
| Russell 3000 | 30/06/2024 | 0.00 % |
| 31/07/2024 | 0.37 % | |
| 31/08/2024 | 4.01 % | |
| 30/09/2024 | 6.12 % | |
| MSCI ACWI ex USA | 30/06/2024 | 0.00 % |
| 31/07/2024 | 2.31 % | |
| 31/08/2024 | 5.23 % | |
| 30/09/2024 | 8.06 % |
