Una vez más, nos desafiamos a determinar cuál podría ser el catalizador más importante para impulsar los mercados al alza en el nuevo año y colocarlo en primer lugar en nuestra lista de deseos para Papá Noel.
Lo que encabezó nuestra lista de deseos de Navidad el año pasado fue la esperanza de la reaceleración generalizada del crecimiento de las ganancias corporativas más allá de las compañías tecnológicas de megacapitalización que lideran el mercado que se conocen con las Siete magníficas: Apple Inc.; Microsoft Corp.; Amazon.com, Inc.; Alphabet Inc.; Nvidia Corp.; Tesla Inc. y Meta Platforms, Inc. La reaceleración generalizada de las ganancias podría haber producido una mayor amplitud del mercado. Sin embargo, la participación del mercado no volvió a los niveles elevados del ciclo en 2021 pese al sólido rendimiento. Seguramente estuvimos en la lista de traviesos de Papá Noel otra vez este año, ya que, si bien el consenso prevé que las ganancias del índice S&P 500® aumenten 9.5 % en 2024, se prevé que más de la mitad provengan tan solo de las Siete magníficas.
Aunque el 2024 arrancó con una opinión de consenso llena de optimismo de que la Reserva Federal (Fed) pronto comenzaría a reducir las tasas agresivamente a razón de aproximadamente 150 o 175 puntos base (bps) en 2024, los sueños fueron frustrados cuando la inflación demostró ser más difícil de superar de lo que la mayoría esperaba. En lugar de ello, la Fed pospuso la reducción de tasas hasta el septiembre y solo realizó reducciones acumuladas por 75 puntos básicos al 30 de noviembre.
Además, la actividad de fabricación en los Estados Unidos se mostró aletargada durante todo el año, y el crecimiento económico mundial siguió siendo modesto, especialmente en China y la zona del euro. Este entorno de crecimiento lento presentó una coyuntura complicada para el progreso de las compañías más pequeñas que son más cíclicas y se basan más en el valor. Por lo tanto, no fue posible el despegue de la aceleración generalizada del crecimiento de las ganancias.
Aunque se espera que el regalo del año pasado simplemente se pierda en tránsito y llegue en algún momento del próximo año, por el momento tenemos un nuevo deseo para Papá Noel. Dado que las reducciones de las tasas finalmente se están implementando, esperamos con ansias observar que esta “recalibración” de la política monetaria se abra paso en los mercados financieros y, en última instancia, en la economía estadounidense. Por consiguiente, tenemos una petición para Papá Noel que podría servir como catalizador para el mercado general en 2025.
Lo primero en nuestra lista de deseos de Navidad para este año es... ¡una reaceleración a mitad del ciclo! Si se cumple nuestro deseo, la política monetaria debería desempeñar un papel menos importante para los mercados en 2025, al permitir que los fundamentos como las ganancias y la valuaciones sean el foco, lo que sería un cambio bien recibido por los inversionistas.
